據悉中儲股份(600787.SS)2012年上半年完成營業收入1,289,693.74萬元(人民幣，下同)，比上年同（tóng）期增長15.67%；實現淨利潤22,472.49萬元，比上年同期（qī）增長22.16%，業績（jì）維持增長（zhǎng）態（tài）勢。公司毛利率雖有所下滑（huá），但（dàn）物流業務毛利率二季度已有所回升。公司近幾年三費（fèi）占（zhàn）比（bǐ）較為平穩，變化不（bú）大，驗（yàn）證了公司較好的管理水平（píng）。 　　

     公（gōng）司物流業務收入占比盡管（guǎn）隻有（yǒu）10%左（zuǒ）右，但（dàn）由於（yú）其毛利（lì）率較（jiào）高（gāo），毛利貢獻占比達56.57%，反而超越貿易業（yè）務的毛利貢獻。

     物流（liú）業務毛利貢獻（xiàn）大綜合來看，公（gōng）司物流和（hé）貿易業（yè）務缺一（yī）不可，呈現共進的態勢，而物流業（yè）務更具有潛力和空間。未來隨著公司業務規劃的逐步實現，其傳統倉儲業務將保持較好的發展，而公（gōng）司現貨（huò）市場、倉單質押（yā）監管和物流地（dì）產項目運營狀態良好，多元化的盈利（lì）點將成為公司未（wèi）來業績的保（bǎo）障（zhàng），鑒於此南京貨架公司或將麵臨內部改革。

     公司是內地較大的倉儲物（wù）流企業（yè），形（xíng）成了遍布東部沿海和中心城市的網絡（luò）布局。完善的（de）物流網絡不僅構成了公司在競爭（zhēng）中的重（chóng）要優勢，也是公司開展其它（tā）增值業務的基石。

     公司作為倉儲物流企業的龍頭必將（jiāng）受（shòu）益於（yú）國家政策的大力支持和細分子行業的發（fā）展，未來盈利能力有望進一（yī）步增強。

     我們（men）預測公司2012-2014年的營業收（shōu）入分別為（wéi）263.23億、301.61億和342.15億元，歸屬於母公司的淨利潤分別為4.36億、5.35億和6.63億元，基本每股收益分別為0.52元、0.64元（yuán）和0.79元，對應2012-2014年動態（tài）市盈率為13.77倍、11.19倍和9.06倍，並維持公司「增持（chí）」評級（jí）。